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金融界基金09月03日讯 中邮乐享收益灵活配置混合型证券投资基金（简称：中邮乐享收益灵活配置混合，代码001430）08月31日净值下跌1.50%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.5060元，累计净值为1.5660元。

中邮乐享收益灵活配置混合基金成立以来收益58.82%，今年以来收益2.73%，近一月收益-0.79%，近一年收益-1.05%，近三年收益15.76%。

中邮乐享收益灵活配置混合基金成立以来分红1次，累计分红金额0.39亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为江刘玮，自2022年03月04日管理该基金，任职期内收益5.39%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中天科技（持仓比例1.53%）、成都银行（持仓比例1.34%）、陕西煤业（持仓比例1.24%）、长江电力（持仓比例1.19%）、万华化学（持仓比例1.07%）、甬金股份（持仓比例0.99%）、四川双马（持仓比例0.98%）、苏文电能（持仓比例0.96%）、赛轮轮胎（持仓比例0.95%）、云天化（持仓比例0.92%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2022年上半年市场波动较大，1季度新冠疫情有所反复，经济基本面下行压力进一步加大，市场在海外局势动荡和通胀预期升温的影响下有所波动，债券市场遭受了一定程度的赎回冲击，中短端信用债调整幅度较大，长端利率基本维持稳定。2季度债券市场震荡小幅下跌，1季度资管产品赎回压力对市场的冲击有所缓释，疫情扰动和货币政策预期的波动带动十债利率窄幅震荡（2.6974%-2.8486%），资产荒大背景下信用债市场在2季度体现出了一定程度的信用下沉，合意资产的信用利差进一步压缩，短久期信用债票息性价比降低，但在较宽松的资金环境下，信用套息策略仍有一定收益，短期市场反映的信用下沉，我们认为更多是在阶段性风险偏好抬升和资产荒共同作用下的结果，实际上拉长来看很多信用品种目前的收益率并不足以充分保护未来的信用风险。

产品在1季度经历较大的规模波动，基金经理在3月开始管理产品后，明确延续乐享收益的产品定位，以绝对收益为目标产品投资组合以“固收+”的思路进行配置，基本策略为50%-70%仓位债券底仓（以高评级短久期信用债票息策略为主）+30%仓位的权益绝对收益组合（行业分散轮动+低估值个股）+20%仓位的转债增强（偏债性和平衡型低价转债为主）。策略的主要收益来源包括债券底仓信用票息、转债的绝对价格增长和权益组合的主动管理收益（业绩增长和低估修复）。

回顾2季度，债券市场震荡小幅下跌，1季度资管产品赎回压力对市场的冲击有所缓释，疫情扰动和货币政策预期的波动带动十债利率窄幅震荡（2.6974%-2.8486%），资产荒大背景下信用债市场在2季度体现出了一定程度的信用下沉，合意资产的信用利差进一步压缩，短久期信用债票息性价比降低，目前乐享收益基于交易灵活度和资产性价比考虑，选择了低价债性转债进行配置，做纯债替代，取得了一定的收益增厚效果。

权益方面市场整体深跌反弹，在2季度后半段呈现较强的反弹态势。1季度权益市场在国内稳增长政策效果较弱、疫情反复和海外战争、美联储加速紧缩等多重影响，持续下跌，本基金组合为应对规模波动仓位较低，一定程度上规避了部分回撤，2季度来看成长方向的反弹更强，我们认为核心原因在于伴随着海外风险的落地以及国内疫情缓释，权益市场的整体风险偏好有明显大幅抬升，同时，稳增长政策从基础托底的基建、地产开始蔓延到消费领域，以汽车购置税减免为代表的一系列政策对产业产生显著影响，带动相关板块的股价大幅波动。由于在1季度末我们判断市场筑底，核心原因在于认为市场的下跌相对充分的定价了海外风险（包括美联储紧缩和俄乌战争的短期冲击），故产品权益组合在1季度末选择了相对较高的仓位，在4月初市场二次探底过程中导致了产品净值的明显回撤，反映我们对疫情冲击等国内风险的认知仍有不足，尤其是疫情爆发显著影响了国内稳增长政策的推进进度和落地效果，导致4月初基于景气下修和风险偏好下修的双杀。其后伴随市场反弹，组合适度提升权益仓位，获得一定绝对收益。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为1.527元，累计净值为1.587元；本报告期基金份额净值增长率为4.16%，业绩比较基准收益率为1.41%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

站在目前时点，我们仍然认为海内外的核心宏观背景分别是海外的供给冲击下的通胀—货币紧缩—需求衰退逻辑链和国内疫情修复—稳增长宽信用—景气和风险偏好修复逻辑链条，在下半年有望呈现内强外弱格局，但经历2季度的反弹后，很多景气行业的估值已经回到合理偏高水平，我们认为风险偏好修复是带动这一波反弹的重要原因，但考虑到后续海外衰退风险和国内有可能持续出现的疫情反复和大概率出现的通胀上行，风险偏好持续提升带动市场走出反转牛市的基础仍不牢固，同时近期发生的地产停贷事件也一定程度上影响疫后景气修复的逻辑和风险偏好，故目前乐享收益固收部分基于交易灵活度和资产性价比考虑，选择了低价债性转债进行配置，做纯债替代，取得了一定的收益增厚效果，而权益部分将保持相对谨慎的态度，择机降低仓位，保持对于估值的谨慎态度，重点观察海外紧缩带来的衰退风险和国内通胀对流动性环境的影响，尽可能在控制回撤的基础上获取绝对收益。目前权益组合仍以低估值为主，主要涉及行业包括银行、煤炭、公用事业、建筑、通信、化工等。（点击查看更多基金异动）

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